• 일본의 만성적 저금리가 **정상화**되고 **엔화 강세**가 이어질 때 직접 수혜를 받는 곳들을 모았다. 일본은행은 2026년 6월 기준금리를 **1.0%** 로 올렸다 — 1995년 이후 최고다 • 수혜 경로가 둘이고, 종목마다 닿는 경로가 다르다 ① **금리 → 예대마진** : 대출 금리는 곧바로 오르는데 예금 금리는 40%만 따라간다(**예금 베타 약 0.4**). 그 차이가 순이자마진이 된다. 대형은행 4곳 모두 2026~2027년 마진 확대 전망 — MUFG 0.72% → 0.81% ② **엔화 강세 → 수입 원가 하락** : 해외에서 사 와 파는 구조는 환율이 그대로 원가다. 니토리가 여기 해당한다 • **은행 안에서도 순서가 갈린다.** 리소나는 국내 리테일 예금 비중이 커서 인상분이 가장 빨리 붙고, 메가뱅크 3사는 해외 자산 비중이 있어 상대적으로 덜 민감하다 • EWJV 는 두 경로를 한꺼번에 탄다 — 가치지수라 금융 비중이 높고, **언헤지**라 엔화 강세가 수익률에 그대로 더해진다 • ⚠️ 두 경로는 같은 원인에서 나오지만 **같이 움직이지는 않는다**. 금리를 올려도 엔화가 약세면 니토리는 수혜가 없고, 반대로 엔화만 강해지면 은행 마진은 그대로다