AI 를 돌릴 자리를 파는 회사들이다. 모델을 만드는 쪽이 아니라 그 밑을 까는 쪽이라, 어느 모델이 이기든 수요가 붙는다는 것이 이 바스켓의 출발점이다.

다만 '다 AI 수혜주'로 묶어 보면 아무것도 안 보인다. 이 테마를 가르는 진짜 축은 GPU를 누가 사고, 건물을 누가 짓느냐다. 자산을 떠안는 정도에 따라 손익이 나타나는 시점과 모양이 전혀 다르다.

자산을 안 산다 — 상면만 빌려 얹는다(NHN). 감가상각이 없는 대신 임차료가 고정비다.

GPU만 산다 — 건물은 남의 것, 장비는 내 것(LG CNS, SKT). 장비 교체 주기가 리스크다.

건물까지 짓는다 — 감가상각과 조달이 실적을 좌우한다(LG유플러스). 가동 전까지 비용만 보인다.

남의 GPU를 엮는다 — 자산 대신 사업권(삼성SDS). 수주 공시가 실적보다 먼저 움직인다.

같은 뉴스가 나와도 비용이 먼저 잡히는 쪽과 매출이 먼저 잡히는 쪽이 갈린다. 그래서 한 종목의 주가 반응을 나머지의 근거로 삼으면 안 된다.